اگزون هنوز هم از اپل سود بهتری دارد 15 می 2016

  • May 15, 2016

اگزون هنوز هم از اپل سود بهتری دارد 15 می 2016 – تحلیل فاندامنتال بنیادی – اخبار بورس سهام

اگزون هنوز هم از اپل سود بهتری دارد 15 می 2016 - تحلیل فاندامنتال بنیادی - اخبار بورس سهام اگزون هنوز هم از اپل سود بهتری دارد 15 می 2016 - تحلیل فاندامنتال بنیادی - اخبار بورس سهام

فوریه گذشته نوشتم که تمرین فکری مدل سی ان بی سی با برآورد ارزش جاری سهام، سهام‌های درجه یک و دو کمپانی Apple و Exxon در ان زمان را می‌شناساند.

کمپانی اپل را اگر به یاد بیاورید، یکی از عالی‌ترین سه‌ماهه‌های تاریخ را تجربه کرده بود و برآوردها را با فروش رکوردشکن iPhone خود نابود کرد و ارزش هر سهمش به 128 دلار رسید و تازه همه انتظار داشتند که از این میزان بالاتر هم برود. کارشناسان با شور و اشتیاق با هم بحث می‌کردند که خیلی زود اپل به اولین کمپانی تریلیون دلار دنیا تبدیل خواهد شد.

برعکس، هر سهم اگزون 88 دلار ارزش داشت و افراد بسیاری خرید سهام آن را برد خوبی تلقی نمی‌‌کردند. کمتر از یک سال پیش، قیمت نفت از بشکه‌ای 100 دلار به بشکه‌ای 50 دلار رسید و بازگشت قیمت‌ها بعید بود.

علی‌رغم این عوامل، من نوشتم که اگر می‌توانستم بین این دو کمپانی، سهام یکی را برای بلندمدت بخرم، اگزون گزینه‌ی بهتری نسبت به اپل است. سه ماه بعد، وقتی هر دو کمپانی آماده می‌شدند که درامدهای خود را منتشر کنند، من دوباره ترجیح خود را بر اگزون تکرار کردم.

ولی حالا ما به کجا رسیده‌ایم؟

کمی بیشتر از 14 ماه بعد از انتشار مقاله‌ی اصلی من، اگزون در ارزش جاری سهام به کمپانی شماره چهار سقوط کرد اما سهامش دقیقا در همان جایگاهی قرار داشت که در فوریه سال پیش هم بود؛ سهمی 88 دلار. اوضاع اپل به مراتب بدتر بود و هیچ‌وقت به ارزش جاری سهام تریلیون دلاری نزدیک هم نشد و در روز جمعه، سهامش به کمتر از 93 دلار سقوط کرد که تنها کمی بیشتر از کاهش ارزش 52 هفته‌ای این کمپانی بود. همه گفتند که از اولین مقاله‌ام، کاهش 27 درصدی داشته است و در هر شاخص بازاری و نسبت به اغلب سهام‌های دیگر شرکت‌های فناوری با اختلاف زیادی عملکرد ضعیفی داشته است.

من این نتایج را تعریف نمی‌کنم تا بگویم که «دیدید من گفته بودم!» (مگر شاید به آن مردکی که من را در بخش نظرهای مقاله‌ی اصلی احمق خطاب کرده بود). من توصیه خود را بر مبنای این امر قرار دادم که کدام کمپانی در سرمایه‌گذاری خرید و حفظ سهام در طول چندین سال –اگر نه چند دهه- برتری دارد.

هنوز خیلی زود است که از حقانیت خودم مطمئن باشم. اما حالا بیش از پیش مطمئن شدم که اگزون سود بهتری دارد و رویدادهای 14 ماه گذشته هم صحت آن را نشان داده است.

همان‌طور که در فوریه گذشته نوشته بودم، علی‌رغم شهرت شایسته‌ی کمپانی اپل در عرصه نوآوری فناوری، این برند اساسا به یک کمپانی محصولات مصرفی تبدیل شده است. همین موضوع به تنهایی موجب شده که من نسبت به چشم‌انداز بلندمدت آن بدبین باشم.

محصول مصرفی در یک فصل می‌تواند به خرید ضروری تبدیل شود و در فصل دیگر به مایه سرشکستگی و ورشکستگی تبدیل شود. بدتر از همه اینکه اپل حالا به یک کمپانی تولید مصرفی تبدیل شده که دقیقا فقط یک محصول مصرفی پرفروش دارد: تلفن همراه.

با 70 درصد از عایدی که حاصل تولید آیفون است، نگران هستم که اگر رشد فروش ادامه پیدا نکند، سهام اپل مستعد یک اصلاح قیمت اساسی شود. می‌توان یقین داشت که دو هفته پیش که کمپانی گزارش داد که فروش دستگاه‌های آیفون هم به صورت سال به سال و هم به صورت پیوسته کاهش داشته است که در نتیجه، 13 درصد از عایدی سال به سال تا مارس سه‌ماهه‌ی دوم کاسته شده است. موضوع سهام اپل در خبرها پر شده است. مانند جمعه‌ی پیش، همچنان سهام اپل در کاهش است.

اگزون نیز در ماه مارس، چند روز بعد از اپل گزارش خود را ارائه کرده است. عایدی‌های 28 درصد نسبت به سال پیش کاهش داشته است و عایدی آن از 4،9 میلیارد دلار به 1،8 میلیارد دلار رسیده است. این کاهش سود چندان تعجب‌برانگیز نبود، چراکه تقریبا همه‌ی کمپانی‌های انرژی در عایدی‌های سه‌ماهه‌ی مارس خود نسبت به سال گذشته با کاهش روبرو شده بودند.

اما ترازنامه‌ی اگزون قوی است و اگزون محصولاتی را می‌فروشد که موتور اقتصادی آمریکا –و دنیا- را روشن نگه می‌دارد. این امر در دهه‌های گذشته واقعا مصداق داشت و اکنون نیز متقاعد شده‌ام که برای دهه‌های آتی هم چنین خواهد بود.

اما نکته‌ی گول‌زنک مبحث ما، مقایسه بین این دو کمپانی از نقطه‌نظر جامعه‌ی سرمایه‌گذاران است. اپل را به عنوان کمپانی گرایش‌ساز و باب روز آینده می‌شناسند، ولی اگزون عموما به عنوان دایناسور وابسته به سوخت فسیلی گذشته لحاظ می‌شود.

باید حقیقت را قبول کرد. سهام‌های حوزه‌ی فناوری عالی هستند. سهام‌های انرژی با سرمایه‌گذاری‌های کلان چطور؟ نه در این حد.

اما من سال پیش هم اشاره کردم که اگزون استعداد شگفت‌انگیزی برای تنوع‌بخشی و ریسک‌پذیری دارد. این کمپانی چند سال پیش با پافشاری و حرارت به حوزه‌ی گاز طبیعی ورود پیدا کرد. سه‌ماهه‌ی قبل، سود شرکت شیمیایی آن، سود پایین شرکت پالایشگرش و زیان‌های ناشی از فعالیت‌های اکتشافی بالادستی آن را جبران کرد.

اگزون یک کمپانی با مدیریت فوق‌العاده است و من هیچ شکی ندارم برای اینکه بتواند سلطه‌ی خود را حفظ کند، توسعه و تنوع آن نیز ادامه خواهد داشت. شرکت Exxon Solar که نامش آرایه‌ی ادبی تضاد دارد، اما اگر (یا شاید وقتی که) فناوری خورشیدی به نقطه‌ای توسعه پیدا کند که سهم بازار اگزون را به صورت جدی تهدید کند، بهترست ایمان داشته باشید که اگزون هرانچه که برای تبدیل شدن به بازیگر اصلی این حوزه لازم است را انجام خواهد داد.

ضمنا، به نظر می‌رسد که خط تولید اپل مطلقا راکد مانده است. ساعت اپل موفق نبوده و فروش iPad و MacBook نیز متوقف شده است. البته این روند می‌تواند معکوس شود و iPhone 7 که مدتی است خیلی‌ها را چشم‌انتظار گذاشته است، می‌تواند دوباره رکوردشکنی کند.

چه کسی از آینده خبر دارد، شاید ما همه در سال‌های آتی با خودروهای خودکار اپل به گشت و گذار برویم. اما در کوتاه‌مدت، رقابت با کمپانی‌های چینی سازنده‌ی تلفن‌های همراه‌ ارزان بسیار شدید است، همان‌طور که رقابت با سامسونگی که در بازار تلفن همراه سطح‌بالای آمریکا جذابیت‌هایی ایجاد کرده است.

مطمئن نیستم که سرمایه‌گذاران مقیم آمریکا درکی از عظمت سامسونگ به عنوان رقیب داشته باشند. عایدی جهانی 2015 سامسونگ از مجموع عایدی‌های اپل، مایکروسافت، اینتل و آمازون بیشتر بوده است. در حالیکه اپل بیش از 200 میلیارد دلار درامد کسب کرد، ولی باید بخش بزرگی از آن را صرف هزینه‌های تحقیق و توسعه کند و یا اینکه اپل هم مانند Digital General، Wang Labs و Motorola سرنوشت دردناک این عزیزهای فراموش‌شده‌ی فناوری گذشته را خواهد داشت.

مصرف‌کنندگان محصولات فناوری بی‌وفا و قیمت‌محور هستند. کمپانی‌ها باید مرتبا محصولات‌شان را توسعه دهند یا اینکه به سرعت سهم بازارشان را از دست می‌دهند. در حال حاضر، اپل عمدتا یک کمپانی تلفن همراه است. بیست سال پیش، موتورولا کمپانی تلفن همراه مسلط بر دنیا بود که سپس به ترتیب نوکیا، پالم و بلک‌بری به این موقعیت دست پیدا کرده بودند.

در حالیکه بعید نیست که اپل نیز مانند این کمپانی‌ها یا کمپانی‌های جدیدتری چون GoPro و Fitbit به سرعت رنگ ببازد و غیب شود، ولی قطعا آینده‌اش نسبت به اگزون تا حدی زیادی ضمانت کمتری دارد.

دانلود رایگان
قدرت شگفت انگیز دانش و ثروت
نرم افزار دستیار فارکس حرفه ای
x